2023年(nian)，光(guang)伏巨頭持續(xu)擴張，產業(ye)瘋狂(kuang)“內(nei)卷”，價格(ge)大幅下行。
以通威股份、晶科能源(yuan)、隆基綠能、晶澳科技、TCL中環、天(tian)合光能、阿特(te)斯、東(dong)方(fang)日升等為首(shou)的龍(long)頭企(qi)業持(chi)續擴產(chan)，累計(ji)投資預算接近3000億元。
光伏產業(ye)鏈各(ge)大環節大幅(fu)擴張。多晶硅、硅片、電(dian)池、組件等核心環節產能(neng)均已出現階(jie)段性過剩(sheng)。
歷經三年的(de)供應鏈(lian)博弈，光伏產業鏈(lian)最終陷(xian)入(ru)跌(die)跌(die)不休的(de)“價格戰(zhan)”， TOPCon組件價跌(die)破1元/瓦，部(bu)分(fen)工廠被(bei)迫關停。
產業周期更迭與資本跌宕之后，資本大逃亡比比上演。Choice數據(ju)顯示，截至(zhi)2023年12月5日(ri)收盤(pan)，主營光伏相關業務的上市公(gong)司股價年內(nei)持續調整，光伏主題ETF年內(nei)最大跌幅已超過40%。
狂(kuang)飆之后，光伏(fu)產業后遺癥在2023年一一揭開。
過快過熱 產業擴張(zhang)加速推進
2023年，發(fa)展可(ke)再生能源(yuan)成(cheng)為全(quan)球可(ke)持續發(fa)展的共識，光(guang)伏(fu)產業因在技術及成(cheng)本上取(qu)得了(le)重(zhong)(zhong)大突(tu)破，成(cheng)為支(zhi)撐全(quan)球能源(yuan)結構轉型的重(zhong)(zhong)要力量。
過去一(yi)年(nian)，光伏產業延續了強勁的增長(chang)(chang)勢頭。國(guo)家(jia)能源(yuan)局(ju)的數據顯示(shi)，1-11月(yue)(yue)，我國(guo)光伏新(xin)(xin)增裝機達163.88吉瓦，同比增長(chang)(chang)149.4%，接近上(shang)(shang)年(nian)的兩倍，創下歷史(shi)新(xin)(xin)高。2023年(nian)前10個月(yue)(yue)，多晶硅(gui)、硅(gui)片、電(dian)池、組件產量(liang)均實現同比70%以(yi)上(shang)(shang)的增幅。出口方(fang)面(mian)，光伏產品(pin)位列我國(guo)外貿出口新(xin)(xin)三樣商品(pin)之一(yi)，成為我國(guo)外貿增長(chang)(chang)的重要力量(liang)。
從(cong)技術(shu)發展(zhan)來看，光(guang)伏(fu)產(chan)(chan)業加速升級，其(qi)中TOPCon電(dian)池(chi)、鈣鈦礦電(dian)池(chi)的產(chan)(chan)業化進程加快，已經(jing)量產(chan)(chan)的光(guang)伏(fu)電(dian)池(chi)轉(zhuan)化效(xiao)率(lv)和組(zu)件效(xiao)率(lv)也在持續(xu)提升。從(cong)鋰電(dian)領域看，半固態電(dian)池(chi)、全固態電(dian)池(chi)等大容(rong)量、長壽(shou)命的電(dian)池(chi)研(yan)發正在加快突破，新型光(guang)儲融合一體(ti)化發展(zhan)的態勢和相關(guan)解決(jue)方案(an)持續(xu)創新優化，光(guang)伏(fu)產(chan)(chan)業取得了(le)來之不易的成績。
工業(ye)和信(xin)(xin)息(xi)化部電(dian)子信(xin)(xin)息(xi)司電(dian)子基(ji)礎處(chu)處(chu)長金磊(lei)不(bu)久前(qian)提醒道，光伏相關產業(ye)在保持(chi)穩定運行和高質量發展方面(mian)仍面(mian)臨深層次(ci)的矛盾和挑戰，包括(kuo)對供(gong)需失衡(heng)的擔憂，相關的不(bu)匹(pi)配確實有(you)所顯(xian)現，行業(ye)階段性的劇(ju)烈振蕩時有(you)發生。此外，國際經貿競爭態勢加劇(ju)，前(qian)瞻(zhan)性創新布局仍有(you)待加強。
陽光電源(yuan)董事長曹仁賢出(chu)席(xi)去年9月召開的(de)“光伏（儲能(neng)）產業(ye)供需論壇”時也(ye)曾(ceng)提醒，有必要警惕產能(neng)過剩的(de)布局問題，光伏產業(ye)規模一直處于動態平衡(heng)的(de)相對過剩狀態，這種狀態能(neng)夠較(jiao)好為(wei)行(xing)業(ye)的(de)未來(lai)需求(qiu)進(jin)行(xing)前(qian)置性的(de)鋪(pu)墊，但需要避免(mian)盲目擴(kuo)張(zhang)和無序競(jing)爭(zheng)，在沒(mei)有進(jin)行(xing)充分的(de)市場研究和自身能(neng)力評估下(xia)，過度(du)擴(kuo)張(zhang)產能(neng)或者低(di)端產品(pin)的(de)大規模復制(zhi)，會導致新一輪的(de)行(xing)業(ye)波(bo)動。
光伏(fu)行(xing)業發(fa)展過快(kuai)、過熱(re)，產(chan)業鏈各環節持續快(kuai)速擴張，終端(duan)需求短期內難有大幅躍升，光伏(fu)產(chan)業階段性產(chan)能過剩趨勢(shi)難改(gai)。
從(cong)需求(qiu)(qiu)側看，全球多(duo)國光伏(fu)新增裝機(ji)同比大漲，歐美國家(jia)的(de)固(gu)態儲能需求(qiu)(qiu)近(jin)幾年來快速釋(shi)放，部分國家(jia)及地區也出臺了相應(ying)的(de)政策(ce)以推動光伏(fu)裝機(ji)進一步提(ti)升。我國大基地建設和分布式(shi)光伏(fu)應(ying)用穩步推進，推動了光伏(fu)與儲能裝機(ji)量的(de)快速提(ti)升。不過，國內(nei)受特高壓輸送線路及儲能配套限制，電網消納能力(li)有限，短期(qi)內(nei)下游光伏(fu)裝機(ji)需求(qiu)(qiu)難有跨越式(shi)增長(chang)。
從(cong)供(gong)給側看，產(chan)業擴(kuo)張加速推進(jin)。過去兩(liang)年，超兩(liang)萬億元的(de)巨量資本涌(yong)入光(guang)(guang)伏(fu)產(chan)業，使得(de)光(guang)(guang)伏(fu)產(chan)業各環(huan)節的(de)產(chan)能(neng)(neng)擴(kuo)張已達2-3倍。隆基綠能(neng)(neng)、晶科能(neng)(neng)源(yuan)、天合(he)光(guang)(guang)能(neng)(neng)、通威股份等(deng)主要(yao)光(guang)(guang)伏(fu)龍頭(tou)企業持續擴(kuo)產(chan)，不少地方加大招商引資力度(du)，將光(guang)(guang)儲產(chan)業列為發展重點，在全球的(de)本土化生產(chan)導(dao)向和高額(e)補(bu)貼的(de)雙重刺激(ji)下，光(guang)(guang)伏(fu)產(chan)能(neng)(neng)不斷(duan)擴(kuo)大。
新增(zeng)裝(zhuang)機(ji)推動了A股光(guang)(guang)伏(fu)公司(si)業績(ji)大(da)幅(fu)增(zeng)長。2023年(nian)上半年(nian)，光(guang)(guang)伏(fu)產(chan)業迎來業績(ji)爆(bao)發。不(bu)過，硅料(liao)價格(ge)的(de)下跌也在引發光(guang)(guang)伏(fu)市(shi)場供需(xu)(xu)失衡，產(chan)能過剩(sheng)(sheng)問題凸顯(xian)。到了2023年(nian)下半年(nian)，硅料(liao)、硅片價格(ge)的(de)崩盤(pan)影(ying)響到電池(chi)片與組(zu)件廠商，光(guang)(guang)伏(fu)產(chan)業鏈各環節盈利(li)下滑，企業利(li)潤遭受壓(ya)縮。最終(zhong)形成上游原料(liao)產(chan)能對下游電池(chi)、組(zu)件需(xu)(xu)求的(de)結構性產(chan)能過剩(sheng)(sheng)，下游組(zu)件產(chan)能對終(zhong)端(duan)裝(zhuang)機(ji)需(xu)(xu)求的(de)階(jie)段性產(chan)能過剩(sheng)(sheng)，如此(ci)“層層疊加(jia)”的(de)過剩(sheng)(sheng)局面(mian)。
價格下(xia)行 企(qi)業負債率高企(qi)難破
2024年，光(guang)伏(fu)需(xu)求增長速(su)(su)度恐將受到沖(chong)擊。在彭(peng)博新能源、集邦(bang)咨(zi)詢等機構(gou)的(de)預測(ce)中，今年我國(guo)光(guang)伏(fu)需(xu)求增速(su)(su)將大幅放緩。而從全(quan)球(qiu)來看，對2024年全(quan)球(qiu)光(guang)伏(fu)裝機增速(su)(su)的(de)預測(ce)普遍未超過30%。如(ru)果(guo)上游過剩的(de)產能無(wu)法妥善安(an)置，供需(xu)問題恐將進(jin)一步加劇。
巨量落(luo)后的(de)過剩產(chan)能，也在引發市場激(ji)烈競爭和新一(yi)輪洗牌。2023年(nian)，不少光伏企業倒在資金鏈斷裂的(de)“血(xue)泊”中。
據業(ye)內統計(ji)，截至2023年9月(yue)末，我國118家光(guang)伏企(qi)業(ye)總(zong)(zong)負債(zhai)規(gui)模(mo)(mo)合計(ji)達17629.13億元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)長了約23.53%。其中39家企(qi)業(ye)總(zong)(zong)負債(zhai)規(gui)模(mo)(mo)在100億元(yuan)(yuan)以上，11家企(qi)業(ye)總(zong)(zong)負債(zhai)規(gui)模(mo)(mo)超(chao)500億元(yuan)(yuan)。三峽能源(yuan)、特(te)變(bian)電工與隆(long)基(ji)綠能位(wei)居前三位(wei)。有24家企(qi)業(ye)資產負債(zhai)率(lv)超(chao)過70%，其中4家企(qi)業(ye)更(geng)是超(chao)過90%，依次為金(jin)剛光(guang)伏（300093.SZ）、嘉寓股份（300117.SZ）、ST天龍(300029.SZ)、ST中利（002309.SZ）。
截至(zhi)2023年9月末，這118家光伏(fu)企業(ye)的資金(jin)儲備規模(mo)為5036.67億(yi)元(yuan)，其與長短期有息負債規模(mo)有著(zhu)2483.92億(yi)元(yuan)的資金(jin)缺(que)口。不少中小企業(ye)面(mian)臨巨大(da)的資金(jin)壓力。
財信證券(quan)統計(ji)數據顯示：2023年光(guang)伏指數跌幅超過40%，進入后景氣度(du)(du)階段。近(jin)四年的14個季度(du)(du)中，光(guang)伏行(xing)業單(dan)季度(du)(du)利(li)潤均維持了雙位數及以上的同(tong)比增速，至2023年第三季度(du)(du)，行(xing)業利(li)潤同(tong)比增速首現負值(zhi)。2023年末(mo)組件價格跌至1元/瓦，全(quan)產(chan)(chan)業鏈利(li)潤空間壓至盈虧平衡線附近(jin)。在全(quan)球能源供需和國內電網(wang)消納不(bu)發生大(da)變化的前提下，預計(ji)2024年需求(qiu)端增速約10%-20%，2024 年產(chan)(chan)業鏈利(li)潤空間在低(di)位震(zhen)蕩中尋(xun)底，部分擬投(tou)產(chan)(chan)能將推遲或(huo)退出。
降價(jia)，成(cheng)為(wei)2023年(nian)(nian)中國光伏產(chan)業的(de)又一關鍵詞。截至(zhi)2023年(nian)(nian)12月，硅(gui)料價(jia)格(ge)(ge)(ge)、硅(gui)片價(jia)格(ge)(ge)(ge)、電池片價(jia)格(ge)(ge)(ge)和(he)(he)組(zu)件(jian)價(jia)格(ge)(ge)(ge)分別降至(zhi)6.02萬元(yuan)(yuan)(yuan)/噸、2.10元(yuan)(yuan)(yuan)/片、0.38元(yuan)(yuan)(yuan)/瓦和(he)(he)1.00元(yuan)(yuan)(yuan)/瓦，較去年(nian)(nian)年(nian)(nian)初降幅分別為(wei)80%、58%、60%和(he)(he)45%。市場價(jia)格(ge)(ge)(ge)逼近(jin)部分企業成(cheng)本線(xian)，硅(gui)料價(jia)格(ge)(ge)(ge)跌破2020年(nian)(nian)第二季度低(di)點，硅(gui)片、電池及組(zu)件(jian)價(jia)格(ge)(ge)(ge)已(yi)創新(xin)低(di)。
層(ceng)層(ceng)因素疊加(jia)影響下，光伏市值(zhi)(zhi)在2023年持(chi)續下跌。包(bao)括錦浪科(ke)技(ji)(ji)（300763.SZ）、信義光能(neng)（00968.HK）、福斯特(te)(te)(te)（603806.SH）、先導智能(neng)（300450.SZ）、隆基綠能(neng)（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、陽光電(dian)源（300274.SZ）、三峽能(neng)源（600905.SH）、TCL中環（002129.SZ）、晶澳科(ke)技(ji)(ji)（002459.SZ）、晶科(ke)能(neng)源（688223.SH）、天(tian)合(he)光能(neng)（688599.SH）、大全(quan)能(neng)源（688303.SH）、正泰電(dian)器(qi)（601877.SH）、福萊特(te)(te)(te)（601865.SH）、特(te)(te)(te)變電(dian)工（600089.SH）、晶盛(sheng)機電(dian)（300316.SZ）在內的曾經(jing)17大千億元(yuan)市值(zhi)(zhi)巨頭市值(zhi)(zhi)總計較(jiao)巔(dian)峰(feng)時刻減少超(chao)2萬億元(yuan)，降幅超(chao)六成。
金融政策階段(duan)性收緊，導致部分光(guang)伏企業上(shang)市或募資受到影響。在2023年(nian)12月中旬舉辦的(de)2023光(guang)伏行業年(nian)度(du)大會上(shang)，中國光(guang)伏行業協(xie)會名譽(yu)理事(shi)長(chang)王勃華表(biao)示，據不完全(quan)統(tong)計，2022年(nian)新(xin)上(shang)市光(guang)伏相關企業達15家，2023年(nian)截至目前僅為(wei)5家。
“光伏(fu)(fu)產(chan)(chan)業的(de)需(xu)求(qiu)還在持續(xu)上(shang)升，甚至不(bu)斷出現一些新的(de)應用場景(jing)，這(zhe)種情況下我(wo)愿意(yi)用‘階(jie)段(duan)性的(de)產(chan)(chan)能過剩(sheng)’來形容。”在光伏(fu)(fu)行業資深人士(shi)紅煒看來，新一輪中(zhong)小光伏(fu)(fu)廠商(shang)破產(chan)(chan)潮預計在2024年到來。由于新的(de)需(xu)求(qiu)在不(bu)斷增長(chang)，或(huo)許會把產(chan)(chan)業整合(he)的(de)爆發(fa)時間向后(hou)推延(yan)。
強(qiang)勁的(de)海外(wai)光(guang)伏市(shi)場(chang)，有可能帶來較大增量(liang)。除歐洲(zhou)、北美等(deng)(deng)傳統市(shi)場(chang)外(wai)，中東、南美等(deng)(deng)新興(xing)市(shi)場(chang)初具(ju)規模。2023年(nian)最(zui)后一個月(yue)，京(jing)山(shan)輕(qing)機（000821.SZ）、振江股(gu)份（603507.SH）等(deng)(deng)光(guang)伏配套(tao)設備企(qi)業先(xian)后宣布了出海建(jian)廠或海外(wai)訂單進(jin)展。
王勃華提醒，國(guo)際貿易(yi)也存在較(jiao)大的(de)(de)不確(que)定性，不少國(guo)內(nei)(nei)企業(ye)已受到來(lai)自(zi)歐盟、美(mei)國(guo)、印度與土耳其(qi)的(de)(de)貿易(yi)限(xian)制(zhi)。一方(fang)(fang)面應堅持“以我為主”，出海自(zi)主權(quan)(quan)、進程(cheng)主導權(quan)(quan)均由中國(guo)企業(ye)掌握(wo)，另一方(fang)(fang)面秉承“對我有(you)利”，受市場內(nei)(nei)生需求與制(zhi)造業(ye)激勵(li)/貿易(yi)壁壘政策(ce)共同驅動。
